Заданная волотильность и Волотильность

1. «Просто волатильность» на бирже опционов (обычно IV):

• Что это такое: когда вы смотрите на таблицу опционов (например, в терминале Bloomberg, TOS, Interactive Brokers), в столбце «Волатильность» или «IV» почти всегда отображается подразумеваемая волатильность (Implied Volatility — IV)
  
• Что представляет собой IV: Это обратный расчёт. Рыночная цена опциона (премия) известна. Модели ценообразования опционов (например, модель Блэка — Шоулза) используют несколько входных параметров: цена базового актива, страйк, время до экспирации, безрисковая ставка, дивиденды и волатильность. IV — это значение волатильности, которое нужно подставить в модель, чтобы получить теоретическую цену, равную текущей рыночной премии опциона.
  
• Ключевая идея: IV — это рыночное ожидание будущей волатильности базового актива за время действия опциона, «зашифрованное» в его текущей цене. Чем выше ожидаемая волатильность, тем дороже опцион (и выше его IV).
  
• Теоретическое равенство колл-опциона и пут-опциона: согласно паритету пут-колл (Put-Call Parity), для европейских опционов на один и тот же базовый актив с одинаковым страйком и датой экспирации IV колл-опциона и IV пут-опциона должны быть равны. Паритет устанавливает строгую математическую связь между ценами колл-опциона, пут-опциона, базового актива и безрисковой ставкой. Если IV колл-опциона и пут-опциона различаются, возникает возможность арбитража.
  

2. «Заданная волатильность» для колл- и пут-опционов (разная IV):

• Что это такое: На практике, особенно при торговле опционами на акции с дивидендами или в условиях ликвидности, вы часто видите РАЗНЫЕ значения IV для опционов Call и Put одного страйка и срока экспирации в таблице опционов.
  
• Почему это происходит (несмотря на паритет): Это не ошибка в расчётах, а отражение рыночных реалий и особенностей расчёта/отображения:
  • Дивиденды: Это основная причина. Модели ценообразования требуют точного учёта ожидаемых дивидендов. Если:
    • Дивиденды недооценены в модели: Рынок «знает», что дивиденды будут выше, чем заложено в стандартных настройках терминала. Чтобы компенсировать это, IV Call будет ниже, а IV Put будет выше теоретически равного значения. Почему?
      • Колл: Высокие дивиденды негативно влияют на цену колл-опциона (так как цена акции падает на величину дивиденда после экс-даты). Чтобы цена колл-опциона оставалась рыночной при недооценённых дивидендах, модель должна использовать более низкий IV.
        
      • Пут: Высокие дивиденды положительно влияют на цену пут-опциона. Чтобы цена пут-опциона оставалась рыночной при недооценённых дивидендах, модель должна использовать более высокую IV.
        
    • Дивиденды переоценены в модели: Обратная ситуация: IV Call будет выше, IV Put будет ниже.
      
  • Ликвидность и спреды: в случае неликвидных опционов рыночные цены Bid/Ask могут сильно отличаться и не соответствовать теоретической стоимости. Расчёт IV для цены Bid опциона Call и цены Ask опциона Put (или наоборот) может дать слегка отличающиеся значения из-за спреда.
    
  • Американские опционы: досрочное исполнение (особенно колл-опционов на дивидендные акции или пут-опционов с глубоким проникновением в деньги) нарушает строгий паритет европейских опционов. Модели для американских опционов сложнее, и IV колл-опционов/пут-опционов могут незначительно различаться.
    
  • Ошибки в данных или настройках терминала: редко, но возможно: неправильно заданная дивидендная доходность, ставка, цена базового актива или баг в платформе.
    
  • Краткосрочные дисбалансы спроса/предложения: очень высокий локальный спрос на колл-опционы или пут-опционы может временно «поднять» их цену (и, следовательно, IV) выше/ниже уровня, диктуемого паритетом, пока арбитражеры не восстановят равновесие.
    

3. «Волатильность» на бирже против «заданных» колл/пут-опционов: краткий обзор

Вывод:

• «Просто волатильность» в таблице опционов — это подразумеваемая волатильность (IV). Она отражает рыночные ожидания относительно будущей волатильности базового актива.
  
• «Заданная волатильность» для колл- и пут-опционов — это те же значения IV, но рассчитанные и отображаемые отдельно для каждого типа опциона.
  
• Теоретически IV колл и пут должны быть равны из-за паритета пут-колл.
  
• Основная причина — неточный или несвоевременный учёт ожидаемых дивидендов в настройках модели/терминала. На практике они часто различаются. Эта разница не случайна: она напрямую связана с тем, как рынок оценивает влияние дивидендов на цены колл- и пут-опционов.
  
• Наблюдая за разницей в IV для колл- и пут-опционов одного страйка, вы получаете ценную информацию: она показывает, насколько рыночные ожидания в отношении дивидендов (или других факторов, нарушающих паритет) отличаются от тех, что заложены в «стандартных» настройках вашей торговой платформы. Это важный сигнал для точного ценообразования и поиска арбитражных возможностей.