Система принятия решений и/или Нечеткая логика(FuzzyLogic)

Nikolay,В вашем рассуждении есть ключевая идея, с которой не возможно спорить. Облигация — это не просто набор купонов и номинал к погашению. Это инструмент торговли будущей стоимостью денег. А ОФЗ, собственно и есть сами будущие деньги.

Цена же скорее реагирует не столько на событие, сколько на возможное изменение ожиданий относительно этого события. Ситуация с ОФЗ Очень показательна в настоящий момент, в моем портфеле есть значительные просадки в несколько %, руки "чешутся", но добирать еще рано. Мои рассуждения собственно вокруг этого строятся.

Но несколько утверждений требуют уточнения:

Вы пишете: "Покупая 238, вы ожидаете снижения ставки — рост тела. Но из-за длинной дюрации этот рост не будет столь сильным, как у более ближних выпусков".
Наоборот. При одинаковом изменении рыночной доходности облигация с большей модифицированной дюрацией обычно изменяется в цене сильнее. Именно длинная дюрация усиливает ценовую реакцию, а не ослабляет её. Поэтому 26238 из моего примера, действительно интереснее как инструмент ставки на снижение рыночных доходностей, если остальные условия сопоставимы. Но этот рычаг работает в обе стороны.

"254 — это просто большой купон в моменте. Но рост тела будет ещё меньше, чем у 238, так как она без дисконта". Это не совсем так.
Во-первых, 26254 тоже торгуется с дисконтом: 1000 − 822,51 = 177,49 ₽.
Во-вторых, облигация дорожает при снижении рыночной доходности не потому, что куплена с дисконтом, а потому, что изменяется приведённая стоимость её будущих платежей.
Ведь нельзя однозначно утверждать, что любой выпуск с большим дисконтом обязательно вырастет сильнее.

"Сравнение между разными сериями допустимо только в части расхождения по текущим параметрам, то есть арбитраж."
Не соглашусь, Почему только арбитраж? Облигация и их относительная оценка. Вот где красота, здесь в полной мере проявляет себя мой структурно - монадный анализ.
Да и просто, выбор процентного риска, который инвестор готов принять ради ожидаемого результата. Это не арбитраж.

с RGBI и хеджированием то же не все просто. RGBI представляет корзину государственных облигаций. ОФЗ 26238 и 26254 могут реагировать на изменение кривой доходности иначе, чем индекс.
Поэтому возникает базисный риск.
Кроме того, количество фьючерсных контрактов для хеджирования нужно рассчитывать скорее через чувствительность позиции к изменению доходности, а не просто через её стоимость.
Для этого удобно использовать DV01. Так как показывает, на сколько рублей изменится стоимость позиции при изменении доходности на один базисный пункт. Это уже действительно механика рычагов и математических весов.

Первоначальная идея состояла в следующем:
  Есть фиксированный миллион рублей.
  Есть разные цены облигаций.
  Цена определяет количество.
  Количество умножает денежные потоки.
  Дюрация определяет чувствительность стоимости.

Но чего здесь не хватает? Ожидаемого изменения рыночной доходности. Оно превращает статическую модель в динамическую.
Тогда можно записать результат вложения за выбранный горизонт (период владения) следующим образом:

Результат = Купонный доход + Изменение рыночной стоимости − Издержки и налоги.

Здесь появляется экономический смысл сравнения. Сравниваем не просто две облигации. Мы сравниваем две реакции капитала на один и тот же экономический сценарий.
Именно так поступают в бизнесе. А главное, здесь появляется необходимость рассчитывать не только доходность, но и точку переключения между выпусками.